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Livre audio - Première
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?

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Bruno Déchamps


Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?


Programme de Première
Sciences économiques et sociales


G.E.P. de S.E.S.
Académie de Versailles

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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?


  1. Les fonctions de la monnaie
  2. Les formes de la monnaie
  3. La création monétaire
  4. Les outils dont dispose la banque centrale pour mener sa politique monétaire
  5. Les effets de la politique monétaire menée par la banque centrale
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Comment obtenir les biens et les services dont nous avons besoin ?
    2. Comment échanger ?
    3. Les fonctions économiques de la monnaie : intermédiaire des échanges
    4. Les fonctions économiques de la monnaie : étalon de mesure des valeurs
    5. Les fonctions économiques de la monnaie : réserve de valeur
    6. Les fonctions sociales de la monnaie
    7. Les fonctions politiques de la monnaie
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Comment obtenir les biens et les services dont nous avons besoin ?
Pour assurer notre vie quotidienne, nous devons nous procurer des biens et des services. La question est alors de savoir comment se les procurer.
  • Le plus simple serait de les réaliser nous-mêmes. Le problème est que l’on ne sait pas tout faire, et que l’on ne fait pas tout efficacement.

  • On peut également voler les biens ou asservir les personnes pour obtenir des services. Le problème est que ces façons de procéder ne sont pas favorables à la cohésion sociale, c’est une des raisons majeures pour lesquelles les sociétés modernes prohibent le vol et la servitude.

  • Enfin, on peut effectuer des échanges avec d’autres personnes. C’est une bonne solution pour la cohésion sociale car il faut s’entendre sur les règles de l’échange.


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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Comment échanger ?
Si l’échange semble être la solution la plus efficace pour nous procurer les biens et les services dont nous avons besoin, reste à savoir comment échanger.
  • Certaines sociétés organisent des échanges sur la base des dons (c’est-à-dire offrir sans contrepartie) appelant à des contre-dons (non obligatoires). Dans ce type d’échange, la valeur des biens ou services échangés n’est pas prise en compte. Chaque société va donc codifier la façon dont vont s’organiser ces formes particulières d’échanges.

  • D’autres sociétés pratiquent le troc. Il s’agit ici d’échanger directement une marchandise contre une autre marchandise. La contrepartie est ici obligatoire et la valeur des biens ou services échangés est prise en compte. Il faut donc se mettre d’accord sur les biens et les services que l’on peut échanger.

  • Enfin, certaines sociétés dans lesquels les échanges sont devenus plus nombreux, notamment en raison d’un approfondissement de la division du travail, utilisent un intermédiaire dans les échanges : la monnaie.
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Les fonctions économiques de la monnaie : intermédiaire des échanges
La monnaie a donc une fonction économique importante : servir d’intermédiaire dans les échanges.

Ainsi, un individu A détenant un bien X pourra l’échanger contre de la monnaie avec un individu B.

Avec la monnaie obtenue, l’individu A pourra alors se procurer un bien Y auprès d’un individu C.

L’individu C pourra également se procurer un bien Z auprès de l’individu B.

On voit que la monnaie circule entre les agents économiques et permet de réaliser un certain nombre d’échanges : une même quantité de monnaie a servi à effectuer ici trois échanges, trois transactions.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Les fonctions économiques de la monnaie : étalon de mesure des valeurs
La monnaie sert d’intermédiaire dans les échanges. Elle remplit aussi une autre fonction économique : celle d’étalon de mesure des valeurs.

La monnaie est utilisée pour évaluer la valeur de tous les biens et services que l’on peut échanger dans un État (la livre au Royaume-Uni, le Yen au Japon) ou un ensemble d’États partageant la même monnaie (le dollar aux États-Unis, l’euro dans la zone euro).

Elle permet ainsi de simplifier fortement les échanges en proposant une unité de compte commune pour effectuer des calculs économiques.
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Les fonctions économiques de la monnaie : réserve de valeur
La monnaie permet de dissocier la vente d’un bien ou d’un service de l’achat d’un autre bien ou service. Elle constitue une réserve de valeur, elle forme un pont entre le présent et l’avenir.

Ainsi M. B pourra vendre un bien à M. A et recevoir en échange une certaine quantité de monnaie au mois de janvier. Rien ne l’oblige à dépenser cette somme immédiatement pour se procurer un autre bien. Si la monnaie conserve sa valeur dans le temps, M. B pourra donc différer son achat auprès de M. C au mois de juin par exemple.

Cette fonction de la monnaie dépend étroitement de sa qualité en tant qu’étalon de la mesure des valeurs et de la confiance en sa capacité à permettre d’effectuer des transactions à tout moment.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Les fonctions sociales de la monnaie
La fonction de réserve de valeur de la monnaie repose sur la confiance que lui accordent les agents économiques : toute monnaie est, par essence, fiduciaire (du latin fiducia qui signifie confiance) même si cette expression est souvent réservée pour désigner les billets.

La monnaie serait ainsi un élément clé du contrat social, c’est-à-dire de l’ensemble des règles acceptées par tous et qui permettent d’assurer la cohésion sociale.

La monnaie serait donc à la fois un élément fondateur de ce contrat social mais également une façon de détourner la violence qui peut résulter du désir d’appropriation des biens et services détenus par les autres. Ceci contribue grandement à assurer également la cohésion sociale.
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  1. Les fonctions de la monnaie
    1. Les fonctions politiques de la monnaie
La monnaie joue également un rôle politique.

Seul l’État a le pouvoir d’émettre certaines formes de monnaie : les pièces et les billets.

Détenir de la monnaie donne du pouvoir donc créer de la monnaie c’est également créer du pouvoir.

La monnaie sera aussi un symbole du pouvoir : pièces et billets laissent toujours apparaître les symboles de l’État. Ainsi les pièces libellées en euros ont une face spécifique au pays qui les a commandées. Par exemple la pièce française de 5 centimes fait apparaître sur sa face nationale le visage d’une Marianne (déesse de la liberté) symbole de la République depuis 1789. La pièce de 10 centimes allemande quant à elle fait apparaître la porte de Brandebourg à Berlin symbole de la division passée mais aussi de la réunification allemande.

La monnaie permet également de développer un sentiment d’appartenance à une communauté politique. En général, la monnaie circule dans un État. La création de la monnaie unique européenne avait d’ailleurs comme objectif de renforcer la cohésion entre les États qui l’adopteraient.

Enfin, la monnaie est un instrument de politique économique : la politique monétaire.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les formes de la monnaie
    1. La monnaie marchandise
    2. La monnaie papier
    3. La monnaie scripturale
    4. La monnaie électronique
    5. La masse monétaire
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  1. Les formes de la monnaie
    1. La monnaie marchandise
Dans certaines sociétés, à certaines époques, la monnaie a pris la forme d’une marchandise particulière comme par exemple : un coquillage (le cauri que l’on trouve dans les mers chaudes de l’océan Indien ou dans le Pacifique), des barres de sel (chez les Baruyas de Nouvelle-Guinée), du bétail (chez les peuples de pasteurs).

Toutefois ces marchandises souffrent de certains inconvénients en tant que monnaie : elles ne sont pas toujours divisibles, stockables durablement, homogènes et elles peuvent être consommées pour elles-mêmes.

Pour pallier à ces inconvénients, des métaux précieux vont petit à petit s’imposer dans le bassin méditerranéen puis dans l’ensemble de l’Europe et du reste du monde.
Ces métaux précieux (cuivre, argent, or) sont facilement divisibles, stockables et peuvent être de qualité homogène.
Au fil du temps l’or se présentant sous forme de pièces frappées par les détenteurs du pouvoir politique sera privilégié.

L’intérêt de frapper une monnaie métallique est que l’on peut lui donner une valeur faciale supérieure à la quantité de métal contenue dans la pièce ou bien réduire la quantité de métal de chaque pièce dont la valeur faciale reste identique. Les rois pourront alors facilement faire face à leurs dépenses dans ces conditions. Il leur faudra toutefois faire attention à ne pas ruiner la confiance dans la valeur de cette monnaie.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les formes de la monnaie
    1. La monnaie papier
La monnaie métallique, bien que plus pratique que les autres monnaies marchandises, souffre de quelques inconvénients :
  • sa quantité dépend des découvertes de métaux précieux et n’a donc aucun lien avec les besoins de l’économie;
  • la manipulation de quantités importantes de monnaie métallique est peu commode (les métaux pèsent lourd), voire dangereuse (vol).
Ces inconvénients seront levés grâce à la monnaie papier : le billet de banque.

À l’origine celui-ci représentait un dépôt d’or auprès d’une banque par un client. En échange de ce dépôt, le banquier délivrait un certificat d’or (papier).

C’est ce certificat qui va finir par circuler à la place de l’or pour effectuer les échanges entre les agents économiques.

Ce papier est donc à l’origine convertible en or, c’est la raison pour laquelle on parle avec ces billets de monnaie fiduciaire : leur valeur repose sur la confiance qu’ont les utilisateurs en sa convertibilité en or.
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  1. Les formes de la monnaie
    1. La monnaie scripturale
Avec la monnaie papier, initialement, chaque banque émettait ses propres billets en échange des dépôts de ses clients.

Cette capacité leur sera enlevée au profit d’une seule banque qui deviendra la banque centrale. Celle-ci disposera donc du monopole d’émission des billets.

Toutefois, les autres banques (dites de second rang) pourront mettre en place de nouveaux instruments de paiement qui deviendront ce que l’on appelle aujourd’hui la monnaie scripturale. Ces instruments sont plus pratiques que le billet de banque (dont la valeur faciale est fixée) car on peut indiquer le montant de la somme dont on a besoin pour effectuer son règlement. De plus, les billets restent encombrants pour effectuer des transactions d’un montant important.

Cette monnaie scripturale prendra dans un premier temps la forme du chèque qui tend aujourd’hui à disparaître au profit d’autres formes encore plus pratiques de monnaie scripturale : la carte de crédit, le prélèvement automatique, le virement en ligne.

Il s’agit ici toujours de monnaie scripturale car les opérations permises par ces instruments se traduisent par des jeux d’écritures (en plus ou en moins) sur les comptes bancaires.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les formes de la monnaie
    1. La monnaie électronique
Si la monnaie scripturale est aujourd’hui pour l’essentiel maniée par des moyens électroniques, ce n’est pas pour autant de la monnaie électronique.

Ce qui caractérise une monnaie électronique, c’est qu’elle est stockée sur des mémoires électroniques ou magnétiques de façon indépendante d’un compte bancaire.

De nombreux dispositifs de paiement en ligne (PayPal, porte-monnaie électronique sur smartphones) visent à éviter les risques de piratage des cartes de crédit lors des paiements en ligne. Ils ne font en fait qu’éviter la transmission des données bancaires lors des transactions, mais finalement se traduisent par des jeux d’écriture sur ces comptes bancaires. Là encore, il ne s’agit donc pas de monnaie électronique.

Enfin, de nouvelles monnaies virtuelles ne sont disponibles que sur des supports électroniques, permettent d’effectuer des règlements, mais ne sont pas libellées dans une unité de compte ayant un statut légal (comme l’euro, le dollar,…). Elles ne sont donc pas considérées officiellement comme des monnaies. L’exemple le plus connu de ce type de monnaie est le Bitcoin qui est toutefois convertible en monnaies légales.
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  1. Les formes de la monnaie
    1. La masse monétaire
La masse monétaire désigne la quantité de monnaie en circulation dans un pays ou une zone économique comme la zone euro à laquelle appartient la France.

Cette masse monétaire est constituée de plusieurs éléments (on parle d’agrégats monétaires) classés en fonction de leur degré de liquidité décroissant, c’est-à-dire de leur capacité à régler un achat ou honorer une dette.

Les actifs les plus liquides sont contenus dans un agrégat appelé M1 constitué des pièces et des billets en circulation ainsi que des dépôts à vue (comptes courants). Il s’agit de ce que l’on appelle la monnaie au sens strict.

Certains actifs légèrement moins liquides s’ajoutent à M1 pour constituer M2. Il s’agit de dépôts sur livrets (livret A par exemple).

Enfin, d’autres actifs monétaires encore moins liquides s’ajoutent à M2 pour constituer M3. Il s ’agit de certains titres du marché monétaire.

M3 constitue la monnaie au sens large et sert de référence pour la banque centrale qui souhaite contrôler la masse monétaire.
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  1. La création monétaire
    1. La création monétaire par les banques de second rang
    2. La destruction monétaire
    3. Effet des crédits sur la masse monétaire
    4. Les systèmes bancaires hiérarchisés modernes
    5. La création monétaire par la banque centrale
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  1. La création monétaire
    1. La création monétaire par les banques de second rang
Les banques de second rang créent de la monnaie scripturale lorsqu’elles accordent un crédit à leurs clients.

Il s’agit d’un jeu d’écriture. la Banque X accorde un crédit à une Entreprise A : elle inscrit donc le montant de ce crédit sur le compte créditeur de l’Entreprise A.

Cette opération se traduit dans le bilan de la Banque A par un jeu d’écriture :
  • à l’actif, qui décrit ce que possède la banque, une créance correspondant au crédit accordé à l’Entreprise A apparaît
  • et au passif, qui décrit ce que doit la banque, c’est un dépôt sur le compte à vue de l’Entreprise A qui est inscrit.
Le bilan de l’entreprise A sera également modifié par cette opération :
  • à l’actif ses disponibilités (c’est-à-dire son compte à vue créditeur) s’accroissent du montant du crédit accordé;
  • au passif, ses dettes s’accroissent du même montant.
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  1. La création monétaire
    1. La destruction monétaire
Si l’octroi d’un crédit à un client par une banque de second rang génère un processus de création monétaire, le remboursement de ce crédit par le client aura l’effet inverse.

Le remboursement de sa dette par une entreprise A, se traduira sur son compte bancaire par une opération de débit qui viendra réduire le solde de son compte.

Dans son bilan, l’entreprise A verra au passif sa dette auprès de la Banque X annulée et à l’actif ses disponibilités se réduire du montant du remboursement.

Du côté de la banque X, au passif, le dépôt sur le compte à vue de l’entreprise A est réduit du montant du remboursement et à l’actif, la créance sur l’entreprise A disparaît.

Le remboursement de sa dette par l’entreprise A se traduit bien par une réduction de monnaie scripturale (le dépôt sur le compte à vue de celle-ci auprès de la banque X diminue).
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  1. La création monétaire
    1. Effet des crédits sur la masse monétaire
À l’échelle macroéconomique sur une période donnée, la distribution de nouveaux crédits et le remboursement de crédits anciens sont nombreux.

L’encours de crédits, c’est-à-dire le stock de crédits non encore remboursés, va donc dépendre des flux entrants de nouveaux crédits accordés et des flux sortants de crédits anciens remboursés.

Sur une période donnée, trois situations sont donc possibles :
  • les flux entrants sont supérieurs aux flux sortants, alors la variation de l’encours de crédits contribue à la croissance de la masse monétaire;

  • les flux entrants sont égaux aux flux sortants, alors l’encours de crédits ne varie pas, il ne contribue pas à faire varier la masse monétaire;

  • les flux entrants sont inférieurs aux flux sortants, alors la variation de l’encours de crédits contribue à la réduction de la masse monétaire.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. La création monétaire
    1. Les systèmes bancaires hiérarchisés modernes
Précédemment nous avons vu qu’une banque particulière s’était vue octroyer le monopole d’émission des billets de banque.

Cette banque va donc jouer un rôle central dans le système bancaire d’un pays. Elle devra garantir la stabilité de l’ensemble du système bancaire, servir de prêteur en dernier ressort pour les autres banques (dites de second rang) afin d’éviter qu’elles ne fassent faillite.

Cette banque centrale aura également pour mission de mener la politique monétaire du pays. Selon les pays et les époques son degré d’indépendance à l’égard du gouvernement en la matière est plus ou moins important.

Le système bancaire est donc hiérarchisé : à sa tête on trouve la banque centrale qui chapeaute l’ensemble des banques de second rang.

Dans le cas de l’Union Européenne (UE), le système bancaire se complique car une partie des pays membres a adopté une monnaie unique (l’euro), mais tous ont conservé leur banque centrale nationale malgré la création d’une banque centrale européenne (BCE). Nous avons un Eurosystème comprenant la BCE et les banques nationales des pays ayant adopté l’euro (la zone euro).
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  1. La création monétaire
    1. La création monétaire par la banque centrale
La banque centrale jouit du monopole d’émission des billets de banque. Son nom apparaît d’ailleurs sur chacun d’entre eux. Elle crée donc de la monnaie fiduciaire.

Elle détermine également le volume total des pièces que chaque pays peut émettre. Il s’agit ici de monnaie divisionnaire.

Mais son rôle en la matière ne s’arrête pas là.

La banque centrale est aussi la banque des banques de second rang. À ce titre, lorsque les banques de second rang ont besoin de liquidités, elles peuvent les emprunter auprès de la banque centrale. Celle-ci a donc, comme les banques de second rang, une activité de distribution de crédits, mais à destination des banques de second rang uniquement. Elle crée donc aussi de la monnaie scripturale.

Enfin, la banque centrale crée (et détruit) également de la monnaie à l’occasion de ses interventions sur les marchés des changes. Une de ses missions est en effet d’assurer le change de sa monnaie sur ces marchés.

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Si un exportateur français vers les USA est payé en dollars, il ne pourra pas utiliser ces dollars en France (ils n’ont pas cours légal). Il va donc demander à sa banque de changer ces dollars en euros. La banque elle-même ne pourra pas utiliser ces dollars sur le territoire français. Elle pourra, si elle le souhaite, s’adresser à la banque centrale qui assurera le change dollars contre euros : la banque centrale créera donc des euros (monnaie scripturale ici) en échange de ces dollars sur le marché des changes et les fournira à la banque de second rang qui elle-même les fournira à son client.

L’opération inverse se produit également. Lorsque la banque centrale fournit des dollars contre des euros, il y a destruction monétaire.

La variation des réserves de change de la banque centrale a donc des effets sur les variations de la masse monétaire, comme dans le cas de la distribution de crédits par les banques de second rang.
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  1. Les outils dont dispose la banque centrale pour mener sa politique monétaire
    1. La notion de monnaie centrale
    2. Le marché monétaire interbancaire
    3. La compensation interbancaire
    4. Comment la banque centrale intervient-elle sur le marché monétaire interbancaire ?
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  1. Les outils dont dispose la banque centrale pour mener sa politique monétaire
    1. La notion de monnaie centrale
La banque centrale est à l’origine d’une partie de la création monétaire.

La monnaie créée par la banque centrale est appelée « monnaie banque centrale » ou « monnaie centrale » ou encore « base monétaire » voire « M0 ».

Elle correspond aux pièces et aux billets en circulation auxquels il faut rajouter les comptes créditeurs détenus par les banques de second rang auprès de la banque centrale.

Ces comptes créditeurs sont le fruit de deux logiques différentes :
  • ils correspondent à une obligation légale de réserves obligatoires déterminée par la banque centrale. Ces réserves obligatoires sont proportionnelles aux dépôts figurant au passif du bilan des banques. Le non respect de ce taux de réserves obligatoires entraine des sanctions financières. Ces fonds sont rémunérés par la banque centrale.
  • ils correspondent également à un acte volontaire des banques de second rang de placer une partie de leurs liquidités auprès de la banque centrale moyennant rémunération.
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  1. Les outils dont dispose la banque centrale pour mener sa politique monétaire
    1. Le marché monétaire interbancaire
Les banques de second rang ont besoin d’une certaine quantité de monnaie banque centrale qu’elles ne peuvent créer.

Pour se procurer cette monnaie centrale il existe un marché spécifique : le marché monétaire interbancaire. C’est le marché sur lequel les banques de second rang et la banque centrale peuvent échanger de la monnaie centrale. Il s’agit d’un marché de court terme : les emprunts y durent un jour, une semaine, voire trois mois en général.

Les offreurs de monnaie centrale peuvent être des banques de second rang qui disposent de liquidités excédentaires.

Mais il s’agit surtout de la banque centrale qui peut (elle seule) créer ce type de monnaie ex nihilo.

Les demandeurs de monnaie centrale sont des banques de second rang qui éprouvent un besoin en liquidités pour :
  • satisfaire au taux de réserves obligatoires;
  • répondre aux besoins de leurs clients qui peuvent retirer des pièces ou des billets sur leur compte à vue (cela correspond à 15 - 20% des dépôts sur les comptes à vue);
  • régler leurs opérations de compensation interbancaire.
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  1. Les outils dont dispose la banque centrale pour mener sa politique monétaire
    1. La compensation interbancaire
Lorsqu’un client de la banque A (Mme X) fait un chèque de 500€ à un client de la banque B (Mme Y), la banque A doit débiter le compte de Mme X et la banque B doit créditer le compte de Mme Y.

Mais pour que cela soit possible, il faut que la banque B présente le chèque qu’elle a reçu de sa cliente (Mme Y) à la banque A pour qu’elle lui verse effectivement la somme de 500€ correspondant au montant du chèque.

Cette opération s’effectuera par le biais des comptes des banques de second rang auprès de la banque centrale.

Ainsi, le compte bancaire de la banque A auprès de la banque centrale sera débité de 500€, tandis que le compte bancaire de la banque B auprès de la banque centrale sera crédité de 500€. Il s’agit donc d’un transfert de monnaie scripturale entre deux banques, et comme cela s’effectue sur leurs comptes auprès de la banque centrale, il s’agit d’un transfert de monnaie banque centrale.

Si un client de la banque B (M. Z) fait un chèque de 400€ à un client de la banque A (M.D), on aura donc un transfert de monnaie centrale cette fois-ci de la banque B vers la banque A.

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Pour éviter de faire deux transferts de monnaie centrale (500€ dans un sens, puis 400€ dans l’autre), les deux banques s’accordent pour ne transférer que le solde de ces transactions entre elles : ce solde sera ici de 100€ en faveur de la banque B. C’est ce que l’on appelle la compensation interbancaire.

Dans la réalité, le nombre de clients, le nombre de banques et le nombre de transactions sont très nombreux (plus d’un milliard quotidiennement en France), mais le principe de la compensation interbancaire reste le même. Une chambre de compensation, située au sein de la banque centrale, calcule le solde de chaque banque vis-à-vis des autres quotidiennement (l’opération se déroule la nuit).

Les banques n’ont donc plus qu’à transférer ces soldes entre elles via leurs comptes auprès de la banque centrale.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les outils dont dispose la banque centrale pour mener sa politique monétaire
    1. Comment la banque centrale intervient-elle sur le marché monétaire interbancaire ?
En tant que seule source de création de monnaie centrale et de prêteur en dernier ressort, la banque centrale joue un rôle particulier sur le marché monétaire interbancaire.

Ses interventions vont être déterminantes pour équilibrer l’offre et la demande sur ce marché très particulier.

La banque centrale peut modifier les conditions d’équilibre du marché monétaire interbancaire en faisant varier le taux de réserves obligatoires :
  • en l’abaissant, elle réduit les besoins des banques de second rang en monnaie centrale;
  • en l’augmentant, elle accroît ces besoins.
La banque centrale peut également modifier le taux d’intérêt sur les dépôts volontaires des banques de second rang :
  • en l’abaissant, elle dissuade les banques de second rang d’effectuer ce genre de dépôt, ce qui les conduira à les offrir à d’autres banques sur le marché monétaire interbancaire. La banque centrale peut aller jusqu’à proposer des taux d’intérêt négatifs en la matière;
  • en l’augmentant, elle provoque le phénomène inverse.
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Enfin, la banque centrale peut modifier le taux d’intérêt sur les prêts accordés aux banques de second rang qui n’ont pas trouvé les liquidités dont elles ont besoin auprès des autres banques. C’est ce que l’on appelle le taux directeur. Ces prêts sont des prêts à 24 heures, une semaine voire trois mois. Ils sont garantis par la prise en pension d’actifs.
  • en diminuant ce taux directeur, elle incite les banques de second rang à emprunter plus de monnaie centrale;
  • en l’augmentant, elle provoque l’effet inverse.
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  1. Les effets de la politique monétaire menée par la banque centrale
    1. La manipulation des taux d’intérêts directeurs
    2. Les effets des interventions de la banque centrale sur l’activité économique
    3. Les effets des interventions de la banque centrale sur le niveau des prix
    4. Les missions de la banque centrale
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  1. Les effets de la politique monétaire menée par la banque centrale
    1. La manipulation des taux d’intérêts directeurs
La politique monétaire, menée par la banque centrale, consiste à contrôler l’évolution de la masse monétaire.

Pour ce faire, la banque centrale peut mobiliser différents instruments.

L’instrument qui est aujourd’hui privilégié est celui de la manipulation des taux d’intérêts directeurs.

Les taux d’intérêts directeurs sont des taux d’intérêts à court terme fixés par la banque centrale pour prêter de la monnaie centrale aux banques de second rang sur le marché monétaire interbancaire.

Il s’agit en quelque sorte du prix de la monnaie centrale dont ont besoin les banques de second rang.

La modification des taux de réserves obligatoires est toujours possible, mais elle intervient rarement.
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  1. Les effets de la politique monétaire menée par la banque centrale
    1. Les effets des interventions de la banque centrale sur l’activité économique
La manipulation des taux d’intérêts directeurs par la banque centrale sur le marché monétaire interbancaire peut avoir des effets sur la croissance économique.

On distingue alors deux stratégies aux effets contraires :
  • la politique monétaire expansive. Elle se caractérise par une baisse des taux d’intérêts directeurs. Ceteris paribus (toutes choses étant égales par ailleurs), cette baisse des taux d’intérêts réduit le coût des emprunts de monnaie centrale auprès de la banque centrale. Tout ceci devrait favoriser l’augmentation des crédits proposés par les banques de second rang à leurs clients (ménages et entreprises) et ce, à des taux d’intérêts plus faibles. La masse monétaire s’accroît dans ces conditions. Cela devrait permettre de stimuler la consommation finale et l’investissement, donc l’activité économique.
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  • la politique monétaire restrictive. Elle se caractérise par un contrôle plus étroit de la masse monétaire (limiter sa progression, voire la réduire) grâce à la hausse des taux d’intérêts directeurs. Ceteris paribus, cette hausse des taux d’intérêts directeurs réduit la quantité de monnaie centrale disponible et renchérit son coût. Cela devrait donc conduire les banques de second rang à accorder moins de crédits à leurs clients et à des taux d’intérêts plus élevés. Ces taux d’intérêts plus élevés devraient alors dissuader les clients d’emprunter, pénalisant ainsi la consommation finale et l’investissement. L’activité économique devrait donc en pâtir : ralentissement de la croissance économique, voire récession.
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les effets de la politique monétaire menée par la banque centrale
    1. Les effets des interventions de la banque centrale sur le niveau des prix
La manipulation des taux d’intérêts directeurs par la banque centrale sur le marché monétaire interbancaire peut avoir des effets sur le niveau des prix. Nous retrouverons alors les deux stratégies précédentes :
  • une politique monétaire expansive risque de stimuler l’inflation (hausse continue et généralisée du niveau des prix). La baisse des taux d’intérêts directeurs permet aux banques de second rang de réduire les taux d’intérêts de leurs prêts aux ménages et aux entreprises. Cela devrait stimuler la demande crédits et donc accroître la demande sur les marchés des biens et services (consommation finale et investissement). Mais l’offre de biens et services n’étant pas extensible à court terme, ce déséquilibre (la demande biens et services devient supérieure à l’offre de biens et services) se traduira par une augmentation des prix.
Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
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  • une politique monétaire restrictive aurait les effets inverses. La hausse des taux d’intérêts directeurs se traduirait par une hausse des taux d’intérêts pratiqués par les banques de second rang. La demande de crédits devraient alors se contracter, entrainant avec elle la demande de biens et services. Cette contraction de la demande (ou bien ce ralentissement de la croissance de la demande selon l’ampleur du phénomène) devrait conduire à la baisse des prix (ou au ralentissement de sa croissance).
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Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?
  1. Les effets de la politique monétaire menée par la banque centrale
    1. Les missions de la banque centrale
Depuis les années 1980, les banques centrales se sont vues confier comme mission première de lutter contre l’inflation.

Il est alors fréquent qu’elles se fixent comme objectif de limiter la progression annuelle de l’indice des prix à la consommation. Par exemple pour la Banque Centrale Européenne (BCE), l’objectif est de ne pas dépasser les 2% d’inflation annuelle, tout en restant proche de ce seuil.

Le soutien éventuel à l’activité économique passera donc au second plan.

Si donc le taux d’inflation se situe nettement en dessous des 2% requis, la BCE sera alors incitée à mener une politique monétaire expansive en réduisant ses taux d’intérêts directeurs, ce qui devrait stimuler l’activité économique, ceteris paribus.

Si au contraire le taux d’inflation se situe au-dessus de ces 2% (ou risque de passer prochainement au-dessus), la BCE sera alors incitée à mener une politique monétaire restrictive en augmentant ses taux d’intérêts directeurs, ce qui pourrait pénaliser l’activité économique.

Bruno Déchamps

Qu’est-ce que la monnaie et comment est-elle créée ?


Sciences économiques et sociales
Programme de Première

  • Connaître les fonctions de la monnaie et les formes de la monnaie.
  • Comprendre comment le crédit bancaire contribue à la création monétaire, à partir du bilan simplifié d’une entreprise et de celui d’une banque.
  • Comprendre le rôle de la banque centrale dans le processus de création monétaire, en particulier à travers le pilotage du taux d’intérêt à court terme sur le marché monétaire, et comprendre les effets que ces interventions peuvent produire sur le niveau des prix et sur l’activité économique.

Bruno Déchamps est professeur de S.E.S. au lycée Évariste Galois de Sartrouville (78).